-82家三孩概念股大筛查：半数营收增速下滑&nbs

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?82家三孩概念股大筛查：半数营收增速下滑   幼教业不确定性增强

（原标题：?82家三孩概念股大筛查：半数营收增速下滑   幼教业不确定性增强）

在纳入统计的82家三孩概念企业中，45家实现年内股价正增长。在业绩方面，半数公司2020年营收及利润增速呈下滑状态。不过，其现金流情况较好，72家企业2020年经营活动现金流为净流入状态，占比达88%

《投资时报》研究员 卓玛

2021年5月31日，中共中央政治局召开会议，听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报，审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》，提出进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施。

至此，三孩生育政策正式来临。 

资本市场闻风而动。受上述消息影响，6月1日早盘，三孩概念股开盘快速拉升走高。截至当日收盘，戴维医疗（300314.SZ）涨幅达18.40%，澳洋健康（002172.SZ）涨7.90%，康芝药业（300086.SZ）涨7.86%，美吉姆（002621.SZ）、爱婴室（603214.SH）、金发拉比（002762.SZ）等多只个股涨停。 

对于三孩生育政策落地，中信证券指出，短期来看，预计放开三孩生育可使新出生人口提升约10%。中性假设下，进一步考虑堆积效应，预计提升效果可到14%左右。假设其他条件不变，则预计该效果足以使总和生育率维持在1.5至1.8之间。中长期来看，要将生育率维持在适度区间，仍需要生育鼓励政策的支持。 

在众多券商研究机构来看，新生婴儿的增量将使整个母婴产业链需求量大幅提升，带来相关行业及公司的投资机会。平安证券认为，在新生儿抬升的预期下，预计婴幼儿消费将迎来更多的投资机遇，涵盖产前备孕（医疗检测设备、备孕药物和治疗等）婴幼儿消费（纸尿裤、食品、保健品等）、儿童消费（玩具、童装、动漫、教育等）。另外，住房和汽车消费也会迎来更多改善型需求。因此，医药生物、食品饮料、纺织服装、传媒、教育、轻工板块会相应受益。

近日，综合Wind和同花顺三孩概念板块，《投资时报》研究员对A股82家涉及三孩概念的企业按照行业不同进行分类，从年初至今的涨跌幅（截至6月15日）、近年来的业绩表现等角度进行了统计分析。 

从股价来看，尽管同属三孩概念企业，但不同企业年初至今的涨跌幅差距较大，共有45家企业实现了正增长，其中股价涨幅最高的锦泓集团（603518.SH）高达273.54%；另有37家企业股价下挫，下跌幅度最大的为ST起步（603557.SH），年初至今股价已缩水48.68%。

此外，不同行业企业股价走势不同，总体而言，服装、医疗、母婴这三个行业企业的股价走势明显优于其他行业。 

从业绩方面来看，半数公司2020年营收及利润增速呈下滑状态，其中ST起步和ST摩登（002656.SZ）年度营收降幅分别为49.23%及62.68%。而华媒控股（000607.SZ）、莎普爱思（603168.SH）和美盛文化（002699.SZ）2020年净利润降幅均超过1000%，分别为-1899.26%、-2382.85%、-2596.35%。

从现金流情况来看，三孩概念企业普遍较好，72家企业2020年经营活动现金流为净流入状态。

多数乳企股价下挫

此次纳入统计的乳品食品企业共有10家，分别是伊利股份（600887.SH）、光明乳业（600597.SH）、皇氏集团（002329.SZ）、三只松鼠（300783.SZ）、均瑶健康（605388.SH）、嘉必优（688089.SH）、三元股份（600429.SH）、天润乳业（600419.SH）、贝因美（002570.SZ）和西部牧业（300106.SZ）。

有意味的是，今年以来，作为婴幼儿食品刚需的乳品企业股价却普遍下行，三元股份、光明乳业、天润乳业的股价跌幅在2%到9%不等，贝因美股价已累计下跌超10%，西部牧业的股价更是已跌去近30%。

而6月11日，西部牧业还收到深交所下发的问询函，要求其对申请发行股份购买资产并募集配套资金的相关问题进行说明。

据悉，2020年6月2日，西部牧业公告表示，拟以发行股份方式购买天山军垦、石河子国资公司合计持有的天山广和100%股权。同时，拟向不超过35名特定投资者以发行股份方式募集配套资金，募资总额预计不超过本次拟以发行股份方式购买资产交易价格的100%，所募资金拟用于“5000头良种奶牛养殖建设项目”、支付本次交易的相关中介机构费用、补充流动资金及偿还债务等。

据西部牧业后续发布的交易报告书显示，此次交易作价8.70亿元，并募集配套资金不超过5.00亿元。值得一提的是，西部牧业此前因此次发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的事项已收到两轮问询。

《投资时报》研究员注意到，在10家企业中，仅有4家企业实现股价上涨，嘉必优和均瑶健康涨幅在10%以下，三只松鼠涨幅超15%，皇氏集团涨幅超25%。

今年一季度，皇氏集团实现营业收入6.01亿元，同比增长71.83%；实现归母净利润513.71万元，同比增长111.57%。不过皇氏集团2020年业绩表现较差，实现营收24.90亿元，同比增长10.51%；归母净利润则为-1.36亿元，同比减少380.10%。

尽管股价表现不佳，但10家企业中，除贝因美今年一季度营收同比减少20.59%外，其余公司均实现营收和归母净利润同比正增长。不过这也与2020年乳品企业受新冠肺炎疫情影响导致公司业绩基数较低有关。

服装日用品业绩表现差异大

相比于乳企，服装企业今年以来股价普遍上涨，纳入统计的14家服装行业中，仅有华利集团（300979.SZ）、中胤时尚（300901.SZ）和ST起步累计股价下挫，其余11家企业均实现股价上涨，美邦服饰（002269.SZ）股价累计上涨超155%，锦泓集团涨幅更是超过270%。

业绩方面，今年一季度，14家服装企业中，除美邦服饰和ST摩登外，有12家企业实现营收同比增长，太平鸟（603877.SH）的营收更是同比增长93.10%位列第一，归母净利润也同比增长2222.25%，不过这与其2020年初受疫情影响导致收入降低有关。利润方面，除ST摩登出现亏损外，13家服装企业均实现盈利。 

而2020年，服装行业有4家企业出现亏损，分别是安奈儿（002875.SZ）、ST起步、锦泓集团和美邦服饰；有8家企业出现净利润同比下降，分别是美邦服饰、中胤时尚（300901.SZ）、新华锦（600735.SH）、海澜之家（600398.SH）、森马服饰（002563.SZ）、安奈儿、ST起步和锦泓集团。目前服装行业大体上已从疫情造成的阴影中走出。 

值得注意的是，在82家三孩概念企业中，年初至今股价涨幅最高的锦泓集团和跌幅最高的企业ST起步均属于服装行业。

自今年2月4日盘中股价触达4.15元/股的上市以来历史最低点后，从4月20日开始，锦泓集团的股价在连续11个涨停板后，于6月1日当天盘中触达24.36元/股的近四年新高，期间最大涨幅近487%。 

公开资料显示，锦泓集团公司是一家集专业设计、生产、销售于一体的品牌女装企业，该公司主营业务为高档服装的设计、生产与销售。 

今年一季度，锦泓集团实现营业收入10.72亿元，同比增长78.05%；实现归母净利润0.95亿元，同比增长15661.80%。锦泓集团将利润增长归结为去年同期受疫情影响销售下降，本期销售恢复较快增长，利润增长，但同时表示对今年后续时间能否实现业绩持续增长存在较大不确定性。 

与今年一季度的利润高增长不同，2020年，锦泓集团的归母净利润为-6.24亿元，同比减少672.91%。该公司表示，报告期内疫情对行业影响较大，公司毛利率下降，导致营业利润下降；同时本期计提TEENIE WEENIE品牌资产业务商誉和无形资产组减值准备以及与衣念（上海）时装贸易公司达成全面和解从而调减应付转让款，导致归母净利润减少。 

而ST起步（原名起步股份）则是一家设计、研发、生产和销售童鞋、童装和儿童服饰配饰产品的品牌运营商。因被天健会计师事务所出具否定意见的《2020年度内部控制设计报告》，4月30日起，起步股份被实施其他风险警示，股票简称改名为“ST起步”。 

ST起步曾因网红直播概念股而大火，但今年以来，由于业绩大亏、巨额资金被违规占用、高管频繁变动等原因，股价已累计下挫49.34%。 

至于日用品行业，此次纳入统计的日用品行业企业共有18家，其中仅有贝泰妮（300957.SZ）、中顺洁柔（002511.SZ）、依依股份（001206.SZ）和百亚股份（003006.SZ）这4家企业今年以来股价实现上涨，另外14家企业均出现不同程度的股价下行。 

不过在业绩方面，日用品行业略优于服装行业。今年一季度，日用品行业全部18家企业均实现盈利，没有企业亏损。

母婴企业蹭上医美概念 

随着三孩政策放开，母婴行业迎来发展机会，包括涉及婴幼儿衣食住行的产品端、线下母婴连锁店业态的渠道端和包括医疗服务、母婴服务等在内的服务端都将从中受益。

根据罗兰贝格咨询分类，母婴行业可分为“产品+服务”两大板块，其中产品包括婴儿奶粉、婴儿食品、易耗品（纸尿裤、奶瓶奶嘴等用品）、耐用品（玩具、婴儿车床）和童装、孕妇产品等；服务则涵盖婴幼儿教育、娱乐、医疗保健等方面。

具体来看，母婴行业上游为各类母婴产品品牌商，下游为终端母婴消费者，中游为以线下母婴连锁店、线上电商等为代表的各类母婴零售渠道；此外，还有以月子中心、托育和早幼教机构为代表的各类母婴服务商。 

此次纳入统计的母婴和医疗企业共有27家，包括深耕线下母婴连锁店的爱婴室、涉及幼儿用药的葵花药业（002737.SZ）和生产有缩宫素的生物科技企业翰宇药业（300199.SZ）。

总体而言，绝大多数母婴企业和医疗企业的股价均在今年实现不同程度的上涨，其中涨幅最高的是金发拉比，年初至今股价已累计上涨159.79%。

《投资时报》研究员注意到，金发拉比成立于1996年，于2015年登陆深交所上市，是国内最早专门从事母婴消费品的企业之一，也是较早上市的母婴消费品企业。公司的核心业务是对“拉比（LABI BABY）”“下一代（I LOVE BABY）”及“贝比拉比（BABY LABI）”三大自主品牌和独家代理的多个国际品牌的运营管理。

从近年业绩表现上看，2018年—2020年，金发拉比分别实现营业收入4.54亿元、4.38亿元和3.13亿元，同比增速分别为5.49%、-3.41%和-28.55%；分别实现归母净利润0.40亿元、0.47亿元和0.33亿元，同比增长-56.85%、17.95%和-30.05%，可以看到其业绩已呈下行态势。

今年一季度，金发拉比实现营收0.63亿元，同比增长19.80%；实现归母净利润0.07亿元，同比增长812.72%。该公司将业绩增长归结为2020年受疫情影响业绩大幅下滑，近期疫情得到有效控制，收入有所恢复。 

不过金发拉比今年的股价走高却不是因为母婴本业，而是由于赶上了近期火热的医美概念。

4月1日晚间，金发拉比发布了两份涉及对外投资的公告。公司拟以2.38亿元受让怀化问美所持有的医疗美容企业韩妃投资的402.35万元出资，占韩妃投资注册资本的36%，交易完成后金发拉比将成为后者的单一大股东。此外，金发拉比还拟与嘉禾资产、韩妃投资创始人黄招标共同投资设立规模为3亿元的医美产业基金。

此后金发拉比股价开启上升通道。在股票交易异常波动公告中，金发拉比称，公司股票自2021年4月2日至4月16日收盘价累计涨幅为149.92%，累计换手率为168.23%，期间多次触及股票交易异常波动。

除了母婴消费品企业，在此次纳入统计的公司中，母婴行业的另一特色是有多家企业自身或旗下公司涉及“月子中心”，包括澳洋健康、益民集团（600824.SH）、浙江震元（000705.SZ）、珠江股份（600684.SH）、宋都股份（600077.SH）、长江健康（002435.SZ）和华邦健康（002004.SZ）等。

据悉，月子中心是为需要产后照护的妈妈们提供专业护理的地方。近年来，伴随着居民消费水平的日益提高，月子中心已被越来越多的生育家庭认可，在全国多个区域加速扩张。据头豹研究院预计，未来五年，中国月子中心行业仍将保持约16.9%的年复合增长率高速增长，到2023年市场规模有望达到201.8亿元。

幼儿教育行业不确定性增强

相比于母婴医疗和服装日用品，教育娱乐企业中涉及三孩概念的并不多，企业业务多为幼儿早教或者儿童玩具，但今年以来各公司股价走势分化明显。

在涉及教育的7家企业中，和晶科技（300279.SZ）、方直科技（300235.SZ）和创源股份（300703.SZ）实现股价上涨，和晶科技今年以来的股价涨幅更是高达30.35%。另一端，孚日股份（002083.SZ）、华媒控股、美吉姆和威创股份（002308.SZ）均出现不同程度股价下跌，跌幅最大的是威创股份，跌幅也高达15.74%。

业绩方面，今年一季度，7家企业中，仅有威创股份出现亏损，归母净利润为-0.08亿元，同比减少174.25%，此外孚日股份归母净利润同比减少9.34%，不过其净利润为正。

而2020年时，威创股份是唯一一家实现净利润同比增长的企业，其他6家企业均出现不同程度利润下滑，华媒控股的净利润更是同比减少1899.26%，为-3.40亿元。

6家涉及三孩的娱乐企业中，实丰文化（002862.SZ）、高乐股份（002348.SZ）和奥飞娱乐（002292.SZ）股价上涨，星辉娱乐（300043.SZ）、邦宝益智（603398.SH）和美盛文化（002699.SZ）股价出现下跌。

但今年一季度娱乐企业业绩不佳，仅有实丰文化和奥飞娱乐实现营收同比增长，其他4家企业收入下滑幅度不等。其中高乐股份和星辉娱乐出现季度亏损，归母净利润分别为-0.18亿元和-0.78亿元，分别同比减少50.05%和695.95%。

2020年，6家娱乐企业营收更是全面同比减少，实丰文化、高乐股份、奥飞娱乐和美盛文化均出现不同程度亏损。

值得注意的是，今年以来，相关部门针对课外培训和幼儿教育的监管不断加强。

6月15日，教育部校外教育培训监管司宣布成立，主要职责包括承担面向中小学生（含幼儿园儿童）的校外教育培训管理工作，指导校外教育培训机构党的建设，拟订校外教育培训规范管理政策等。相关企业未来发展的不确定性进一步增强。

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